没有车的恒大汽车市值超过恒大地产 这合理吗?

投稿时间:2021-02-06  消息来源:网络  提交者:古姿女郎

股市是对未来的折现,幻想或洞见。

巴菲特曾经说过,投资用不着高等数学,只需要小学数学就够了。但假如简单地接受这一观点,你会发现股市很不讲逻辑。

1月24日,恒大汽车(HK:00708)发布公告称,将向6名投资人配售9.52亿新股,共筹集260亿港元。

图片截自恒大汽车公告

受消息影响,1月25日,恒大汽车的股价大幅上涨。截至收盘,恒大汽车的市值达到3980亿。

与此同时,经营地产的中国恒大(HK:03333),当日收盘市值为2237亿。

恒大汽车的前身是恒大健康,主要包括恒大集团旗下的大健康业务;恒大健康又是中国恒大2015年花费不到10亿买下的壳,前身为新传媒集团(一家香港本地的杂志社)。

从传媒转型大健康再转型到新能源汽车,00708这个代码背后的公司市值一路狂飙,已经接近两个中国恒大。

对此,恒大总裁夏海钧发朋友圈称:恒大汽车市值4200亿,超过地产主业,预示着恒大转型成功,一个赋予高科技基因的新恒大展现在世人面前,中国汽车超越欧美梦想即将实现!

有趣的是,中国恒大目前持有恒大汽车67.64%的股权,这笔股权的价值换算一下,金额为2962亿,居然超过中国恒大本身的市值2237亿。

一年营收4775亿,净利润335亿(2019年数据)的地产业务,加上分拆出来的价值“2962亿”的汽车业务股权,理论上这两块的价值之和应该超过2962亿,而实际上只有2237亿。

也就是说,“地产业务的价值”+“汽车股权的价值”=“现在的中国恒大市值”

股市到底是怎么回事,数学在股市里不起作用吗?

答案很可能是:b被高估了,正确的式子为:a+b>b。

那么,在股市中,一家公司为什么会被高估?

开奶茶加盟店,品牌方常说的一个概念是x年回本。

这个x,相当于股市中的市盈率,市值与利润的比值。

一家公司年利润2亿,市值10亿,市盈率为10/2=5倍,意味着现在花10亿元买下这家公司,靠公司的利润需要5年时间收回成本。

如果市盈率为10倍,那么需要10年收回成本。

如果市盈率超过30倍,那么,需要公司奋斗30年才能回本。

当然,以上是每年利润不变的算法,现实中,公司每年的利润都会波动,有增长也有下降。

如果一家公司每年利润都能翻倍增长,那么30倍市盈率的股票,其实只需要5年就能收回成本。

如果一家公司的利润逐年下降,那么表面上回本快的股票,实际上却会套牢很多年。

股市,就是一个不同行业、不同公司进行招商加盟的地方。

不同公司未来的利润表现不同,也就有了各种市盈率。

利润增幅不大甚至下跌的煤炭、石油公司市盈率只有个位数。

利润指数增长的互联网公司市盈率高企,药物研发即将成功的医药公司市盈率同样高企。

因为投资者强烈看好,虽然至今没有一辆新能源汽车上市,恒大汽车依然拥有四千亿的市值。

但恒大的造车梦不及预期时,投资者也会很现实。

在市盈率的基础上,一些上市公司发明了暗黑版玩法。

比如:市盈率为20倍的公司,1亿的利润,对应20亿的市值,假设公司的大股东持有这家公司60%的股权。

公司的大股东自己掏出1亿,虚增当期的利润,使今年的利润变为2亿,那么公司的整体市值就变成40亿元,大股东对应的股权价值从12亿增长为24亿。

来算算账:大股东掏了1亿出来做业绩,股权增长了12亿,这笔买卖的账面回报率高达1200%。

只要大股东减持些股票套取资金,这个造假-业绩增长-市值增长-套现-继续造假的循环就能维持很久,业绩一派欣欣向荣,公司的市值也会越来越高。

实际上这家公司并不值那么多钱。

这个玩法有个变种,就是外延收购。用股份收购非上市公司,并表之后同样能实现业绩与市值的“增长”。

这样的市值,当然也是虚的。

另一种解释,是流动性。

先举个例子,小巴有个杯子,本身是很普通的马克杯,只不过上面印有EBITDAC的图案。earnings before interest, taxes, depreciation,armortization and coronavirus,意为扣除利息、税收、折旧摊销、新冠疫情之前的利润。

如果再过一千年,考古学家挖出这个杯子,或许会因为它反映了21世纪20年代初的一场流行病而给予些许溢价,但当下,杯子并不值钱。

小巴可以宣称杯子是外星人送的,能借此研究外星科技,因此给杯子叫价1000元——显然不会有人购买。

没关系,小巴可以找托,让他花1000元买下。这时,杯子有了一个公开的成交价。

小巴可以找更多的托,让杯子在甲、乙、丙、丁之间互相倒手,价格还是1000元。这时,杯子价值1000元,有了更多的成交记录。

但是对旁人来说,还是不认可这个杯子的价值为1000元。“杯子价值1000元”只是小圈子玩家关起门来玩的一个游戏。

同样的逻辑可以照搬到比特币、文玩、邮票、盲盒等多种投资品上,股市同理。

汉能薄膜发电是一家光伏企业,2015年的市值一度超过3000亿,李河君因为持有汉能薄膜发电80.89%的股份,曾跻身中国首富。

但是,因为大部分股票都被大股东持有,只有少部分股票公开交易,汉能薄膜发电3000亿的市值,还是虚的。

2015年5月20日,汉能薄膜发电的股价发生雪崩,短短20分钟之内,股价下跌47%,市值蒸发1300亿。而股票当日的成交额仅为10.51亿。

10亿卖单,就能压垮一家市值三千亿的公司。

同样,恒大汽车大部分的股票都集中在大股东恒大和机构投资者手里,日常流通交易的股票很少。只需要少量资金注入,就能推动股价上涨,所以市值是否足够扎实,也是一个问号。

总结一下,我们日常所说的公司市值,是某一时刻利润与市盈率的乘积,可能充斥着对未来的洞见或者幻想,可能是流动性不足下的自娱自乐,或许并不坚固。

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