如果中国家庭财富涌向全世界,那会发生什么?

投稿时间:2021-07-07  消息来源:金融时报  提交者:洪门小拳

中国人的储蓄将有能力冲击某些国际市场——据汇丰银行的计算,如果仅有10%的家庭在国外投资5万美元,那将达到2.4亿美元。

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50,000 美元可以做什么?9cZ蔷薇网

它可以让你在哈佛大学学习一年,在纽约洋基体育场买几个豪华包厢,或者在伦敦的丽兹酒店住上一段时间。但中国公民可能很快就可以用每年允许带出的 50,000 美元做一些不同的事情:投资。9cZ蔷薇网

今年 2 月,国家外汇管理局 (Safe) 的一名中国官员表示,政府正在研究该津贴——自 2007 年以来一直没有变化,不需要特别批准,主要用于旅行和教育——是否可以也可用于购买海外证券和保险。9cZ蔷薇网

今年,有比以往任何时候都更多的迹象表明对储蓄放松的控制。除了津贴的潜在变化外,政府还在 6 月份批准了创纪录的资金通过官方投资配额流出该国。它还即将与香港启动一项名为“财富通”的计划,该计划将允许中国南方的家庭进行海外投资。9cZ蔷薇网

“对我们所有人来说,这是一个非常有趣的时刻,”有资格通过该计划管理资金的景顺大中华区首席执行官潘玮柏说。“自由化正在我们眼前发生。”9cZ蔷薇网

虽然中国的资产管理流出规模仍然很小,但它们是暗示未来扩张的深刻转变的一部分。该国更广泛的金融体系正在开放,吸引着世界上最大的银行和资产管理公司。作为最活跃的参与者之一,汇丰银行估计,到 2025 年,中国家庭将拥有 300 亿元人民币(46.3 万亿美元)的可投资资产——相当于整个美国债券市场的数量。9cZ蔷薇网

该银行在 5 月份指出:“随着更多的境外投资渠道可用,家庭可以真正选择分散投资海外证券。”9cZ蔷薇网

如果中国的储蓄有能力充斥某些国际市场——如果只有 10% 的家庭在国外投资 50,000 美元,汇丰银行计算,这将达到 2.4 万亿美元。Rabobank 全球市场策略师 Michael Every 表示,“胡萝卜已经悬在西方银行面前”,但资本账户的深度开放“在结构上极不可能”,因为这将导致中国资产价格暴跌,以及作为其货币的价值。9cZ蔷薇网

但中国的政策转变几乎是在不知不觉中渐进的。正如二十年前中国加入世界贸易组织已经在全球经济的各个角落产生共鸣一样,即使资本账户自由化的渺茫前景也给整个金融体系提出了紧迫的问题:中国的储蓄是否会释放到世界上?如果他们是,会发生什么?9cZ蔷薇网

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后门投资9cZ蔷薇网

财富通计划将成为巩固香港作为通往国际市场门户的角色的最具象征意义的里程碑。预计将于今年启动的一项试点计划将允许大湾区九个中国城市(包括深圳和广州,拥有约 7000 万人口)的家庭投资高达 100 万元人民币(合 154,000 美元)的在香港注册的风险基金。它会让他们进入美国和其他地方的市场。9cZ蔷薇网

离岸投资者也可以通过该计划购买内地产品,此前该计划将中国股票和债券市场与香港联系起来。香港金融管理局局长埃迪·岳表示,该计划“巩固了香港在内地金融市场开放中的战略重要性”。9cZ蔷薇网

尽管如此,财富通代表了北京对其他合法海外投资方式采取的谨慎态度。至关重要的是,它按照封闭的货币循环运作,这意味着该国的投资者在套现时必须将收益转换回人民币。每个方向的总流量上限为 1,500 亿元人民币(合 231 亿美元)——仅占家庭财富的一小部分。9cZ蔷薇网

“财富通将是中国第一次合法地允许大陆居民直接将资金转移出境,用于离岸投资,”渣打银行大湾区首席执行官林俊杰表示。“今天的限制不是很大,对产品有限制,但我们相信这会随着时间的推移而改变。”9cZ蔷薇网

对于国际银行而言,财富通计划只是中国储蓄机会的一部分,其中大部分将在国内进行管理。今年 2 月,汇丰表示将在五年内斥资 35 亿美元发展其在亚洲的财富和个人银行业务,该业务已占其全球财富业务的三分之二。花旗银行和渣打银行也制定了类似的计划,旨在在未来五年内将中国大陆和香港的财富管理人员数量和收入翻一番。9cZ蔷薇网

“机会是巨大的,”汇丰银行亚太区财富和个人银行业务主管格雷格·辛斯顿 (Greg Hingston) 表示。“即使你只得到一小部分,它也会很有意义。”9cZ蔷薇网

对于外国玩家来说,赌注的一部分是逐渐放松对不断增长的财富的限制将会加快步伐。与中国同行合作的美国主要银行也强调离岸机会,与在岸竞争对手相比,它们具有明显的优势;高盛计划通过与工商银行的合作,最终提供“海外产品”——尽管它尚未透露具体是哪些产品。9cZ蔷薇网

投资的冲动9cZ蔷薇网

Warren Jia 是上海的一名 29 岁 IT 工作者,曾就读于苏格兰格拉斯哥大学,在英国银行账户中仍有几千英镑。他说海外投资是他积极追求的事情。9cZ蔷薇网

“首先,我不想把所有的鸡蛋都放在一个篮子里,”他说。“二是我有过海外生活经历,未来有移民或在国外生活和工作的可能性,所以我认为有必要在海外持有一些资产。”9cZ蔷薇网

像贾这样的储蓄者不仅是寻求利用蓬勃发展的资产管理行业的国内外企业的机会。对于中国政府来说,这也是一个机会,因为它正在努力应对人民币走强以及在其从大流行中迅速复苏所鼓励的资金流入股市和债券市场的问题。9cZ蔷薇网

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6 月,政府将一项计划的总配额提高到 1470 亿美元,该计划允许公司代表其客户进行海外投资,其中大部分是散户投资者。额外的 100 亿美元是合格国内机构投资者计划 14 年历史上的最大增幅。与财富通一样,它迫使投资者以人民币兑现,这意味着对于那些希望在海外消费而不是投资的人来说,它目前没有明确的用途。9cZ蔷薇网

分析人士认为,此举部分是对人民币走强的回应,但也暗示了其与有关中国资本账户未来的辩论的相关性,资本账户不仅涉及家庭储蓄,还涉及中国企业、金融机构的海外活动。部门和政府本身。9cZ蔷薇网

资产泡沫领域9cZ蔷薇网

资本账户开放的实验对外国资产管理公司和中国投资者来说是一个机会。然而,在国际金融市场上,资金外流可能会产生重大且出乎意料的后果。9cZ蔷薇网

海外企业活动或从拥有海外收入来源的富人那里购买商品,已经帮助重塑了从温哥华到悉尼在内的整个西部城市过热的房地产市场。9cZ蔷薇网

第一阶段的财富通计划只允许储户购买高评级债券等中低风险产品,反映了政府的谨慎态度。Invesco的潘建议,在假设中国所有储蓄涌入低风险产品的情况下,“你显然会看到更多的负利率”,因为购买债券会推高价格并降低收益率。9cZ蔷薇网

通过财富连接计划的 230 亿美元总额不会影响全球市场,但如果北京正在为进一步改革奠定基础,这个上限可能会及时改变。9cZ蔷薇网

花旗的奥尔德克罗夫特指出,中国有数亿人已经购买了某种形式的国内共同基金,他说目前超过 99% 的目标是国内市场。海外多元化投资——有助于建立稳定的退休制度和保险市场的投资——将延续中国中产阶级涌向西方同行购买日常必需品的长期模式。9cZ蔷薇网

然而,尽管其轨迹是渐进的,但其政策方法同样容易改变方向。“归根结底,关于中国的一切都是关于控制、保持控制、保持控制,”奥尔德克罗夫特说。“而且它不会让事情失控。”9cZ蔷薇网

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